Как и ожидалось, РБНЗ снизил процентную ставку на 50п до 4.25%, сопроводительное заявление выдержано в нейтральных тонах, однако обновленный прогноз по ставке повышает шансы на то, что в феврале будет еще одно снижение на 50п, а не на 25, как предполагалось ранее. Далее предполагается еще одно снижение в апреле на 25п, ставка достигнет 3,5%, после чего РБНЗ перейдет в режим наблюдения.

Такая траектория по ставке, если она подтвердится, будет для киви медвежьей, поскольку ставка ФРС за этот же период будет снижена, по прогнозам, на 50п, то есть спред доходностей будет меняться в пользу доллара, и киви вряд ли сможет выбраться из медвежьего тренда.

Помешать такому сценарию может изменение ситуации с инфляцией. Если ранее падение торговых цен стало основным фактором снижения потребительской инфляции, то теперь картина меняется на противоположную. В декабре 2023 года годовое падение экспортных цен составило 12,7%., а сейчас банк BNZ прогнозирует рост экспортных цен к марту 2025 г. на 14,0% или более, что в конечном итоге может добавить к окончательному показателю ИПЦ 1.4%.

С точки зрения прогнозов по дальнейшей траектории NZD/USD ситуация выглядит следующим образом. В ближайшие 2 месяца прогнозы по ставкам ФРС и РБНЗ предполагают расширение спреда доходности в пользу доллара, поэтому киви будет оставаться под давлением и вряд ли сможет переломить медвежий тренд. Далее неопределенность – в США вступит в должность новый президент, который намерен реализовать ряд про-инфляционных мер в торговле и экономике, а в Новой Зеландии возможен рост инфляции на фоне более слабого прогноза по ВВП и уровня безработицы.

Соответственно, ближайший месяц киви будет оставаться под давлением, если не появятся новые данные, которые изменят общую макроэкономическую картину. Далее – резкий рост неопределённости, который может подтолкнуть курс как в одну, так и в другую сторону.

Чистая короткая позиция по NZD увеличилась за отчётную неделю на 332 млн, до -1.42 млрд, для киви это довольно значительный перевес, позиционирование уверенно медвежье. Расчетная цена ниже долгосрочной средней, но динамика стала менее явной.

NZD/USD не удалось добраться до поддержки 0.5768, пара консолидируется чуть выше недавно установленного минимума 0,5792. Откат никак не связан в силой или слабостью киви и является техническим откатом, поскольку доллар по ряду валют вошел в зону перекупленности. Если рынки решат, что ФРС не будет снижать ставку на последнем в этом году заседании, то пара уйдет вниз в направлении 0,5507, если не решат, то более вероятно развитие бокового движения после завершения консолидации. Для полноценного разворота вверх оснований пока нет.