Японская валюта начала неделю с вялой динамики, поскольку трейдеры заняли выжидательную позицию перед ключевым событием недели – заседанием Банка Японии по денежно-кредитной политики, итоги которого будут объявлены в среду, 19 марта. Разбираемся, чего ожидать от мартовской встречи BOJ и какие последствия оно будет иметь для иены
Почему иена сейчас снижается?
В понедельник утром японская валюта опустилась по отношению к доллару США на 0,1%, до уровня 148,95, продолжая демонстрировать слабую нисходящую динамику.
Напомним, что в конце прошлой недели иена не смогла извлечь выгоду от позитивных новостей о повышении заработных плат, опубликованных в пятницу.
Весенние переговоры по заработной плате (shunto) завершились рекордными договоренностями. Согласно предварительным данным крупнейшего японского профсоюза Rengo, средний рост базовой зарплаты в этом году составит 5,46%, что является самым значительным повышением за последние 34 года.
Этот показатель превысил прошлогодние 5,28%, что свидетельствует о продолжении тренда на увеличение доходов сотрудников. Особенно заметный рост окладов произошел в малых и средних компаниях, где зарплаты увеличились более чем на 5% – впервые с 1992 года.
Крупнейшие японские корпорации, такие как Hitachi и Toyota, в полной мере удовлетворили требования профсоюзов, стремясь сохранить персонал в условиях дефицита рабочей силы и поддержать сотрудников на фоне продолжающейся инфляции.
Однако не все секторы получили повышение. Например, медицинский персонал так и не добился желаемого увеличения зарплат, что уже привело к забастовкам среди работников больниц.
Несмотря на столь впечатляющие цифры, рынок практически не отреагировал на эти новости, а иена продолжила слабеть. Это связано с тем, что инвесторы заранее заложили эти ожидания в котировки.
К тому же значительная часть роста зарплат направлена на компенсацию инфляционных потерь, а не на стимулирование потребления. Поэтому Банк Японии, скорее всего, не будет рассматривать эти данные как достаточный аргумент для ускоренного повышения ставок.
Почему Банк Японии оставит ставки без изменений?
Текущая консолидация иены во многом связана с ожиданием итогов заседания Банка Японии, которые будут объявлены в среду, 19 марта. Инвесторы занимают выжидательную позицию, воздерживаясь от активных сделок в преддверии решения регулятора.
По мнению большинства аналитиков, на мартовской встрече BOJ оставит процентные ставки на уровне 0,5%, который был установлен в начале года.
Основная причина, почему Центробанк воздержится от очередного повышения стоимости заимствований, – высокая неопределенность в мировой экономике. Президент США Дональд Трамп продолжает эскалировать торговую войну, угрожая новыми тарифами.
В этом месяце Вашингтон уже ввел 25%-ные пошлины на импорт стали и алюминия, а теперь рассматривает возможность установления 200%-ных тарифов на европейские алкогольные напитки. В ответ Брюссель объявил о введении встречных пошлин на американские товары на сумму $28 млрд, которые должны вступить в силу уже в следующем месяце.
Япония также находится в зоне риска: в начале апреля США могут ввести 25%-ные пошлины на импорт японских автомобилей, что нанесет серьезный удар по ключевой отрасли страны.
Если это произойдет, японская экономика может замедлиться, что снизит вероятность более активного повышения ставок со стороны BOJ.
Еще один фактор, который удержит Банк Японии от повышения ставок в этом месяце, – неопределенность в отношении инфляции. Хотя базовый индекс потребительских цен в Японии в январе вырос на 3,2%, инфляционное давление остается нестабильным.
Заместитель председателя Банка Японии Шиничи Учида недавно подчеркнул, что центральный банк не видит необходимости в срочном ужесточении политики, поскольку экономика продолжает расти умеренными темпами.
Как отреагирует иена?
Иена вряд ли продемонстрирует сильную реакцию на само решение Банка Японии по ставкам, поскольку сохранение ставок на уровне 0,5% уже полностью заложено в рыночные ожидания.
Главный фактор, который определит дальнейшее направление японской валюты, – это риторика Банка Японии. Инвесторы будут пристально следить за комментариями регулятора, пытаясь понять, насколько быстро он будет двигаться к следующему повышению ставок.
Сейчас трейдеров интересует несколько ключевых вопросов:
– Намекнет ли Банк Японии на более активное повышение ставок в будущем?
– Как регулятор оценивает влияние роста заработных плат на инфляцию и потребительские расходы?
– Насколько серьезно Банк Японии воспринимает глобальные экономические риски, включая возможное замедление экономики США и эскалацию торговых войн?
По мнению аналитиков UBS, Банк Японии, скорее всего, сохранит стратегию постепенного повышения ставок каждые шесть месяцев, чтобы избежать резких колебаний на рынках.
Однако точные сроки следующего повышения могут быть скорректированы в зависимости от экономических данных. Согласно опросу Reuters, более двух третей аналитиков ожидают следующего повышения на 25 б.п. в третьем квартале, вероятнее всего, в июле.
Важным фактором останется оценка регулятором результатов ежегодных переговоров по заработным платам. Напомним, что японские компании согласились на повышение базовой заработной платы в среднем более чем на 5%.
Однако пока неясно, приведет ли это к росту потребительских расходов, что является важным условием для устойчивого повышения инфляции. Если Банк Японии сочтет, что рост зарплат окажет долгосрочное давление на цены, он может намекнуть на необходимость более быстрого ужесточения политики.
Дополнительное внимание регулятор может уделить глобальным экономическим рискам. В частности, обострение торговых войн и возможное замедление экономики США создают дополнительную неопределенность, которая может повлиять на решения Банка Японии.
Если регулятор выразит обеспокоенность внешними факторами и сохранит осторожный тон, это может ослабить ожидания по поводу скорого повышения ставок и оказать давление на иену.
Что будет с иеной дальше?
Несмотря на текущие риски, перспективы иены, которая с начала года уже укрепилась к доллару более чем на 6%, остаются позитивными.
Валюта традиционно рассматривается как актив-убежище, и в условиях рыночной нестабильности она может снова начать укрепляться.
Кроме того, дополнительную поддержку японской валюте продолжает оказывать сокращение разницы в доходности между американскими и японскими активами, что делает иену более привлекательной для инвесторов.
По данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC), число чистых длинных позиций по японской валюте со стороны хедж-фондов и других спекулятивных инвесторов выросло до максимального уровня с 2016 года, что подтверждает уверенность участников рынка в дальнейшем укреплении валюты.
Аналитики Morgan Stanley считают, что курс USD/JPY может снизиться до 145,00 в ближайшие месяцы, а эксперты Capital Economics прогнозируют падение пары до 140,00 к концу 2026 года.
Что же касается краткосрочных перспектив иены, то на этой неделе поддержку ей может оказать предстоящее заседание ФРС, итоги которого будут озвучены в тот же день, что и результаты встречи BOJ, –19 марта.
В настоящее время большинство аналитиков ожидают, что Федеральная резервная система оставит ставку без изменений, но ключевое внимание будет приковано к риторике главы ФРС Джерома Пауэлла.
Если глава американского ведомства намекнет на скорое снижение ставок или выразит обеспокоенность замедлением экономики, доллар может оказаться под давлением. Это, в свою очередь, усилит спрос на иену как более стабильную альтернативу.
А что говорят графики?
Неспособность пары USD/JPY неоднократно закрепиться выше отметки 149,00 в сочетании с негативными сигналами от осцилляторов на дневном таймфрейме указывает на преобладание медвежьих настроений.
Тем не менее уверенный прорыв этого уровня с последующим преодолением максимума прошлой недели в районе 149,20 может спровоцировать активное закрытие коротких позиций. В этом случае доллар может укрепиться вплоть до психологически значимого рубежа 150,00.
В случае сохранения импульса рост может продолжиться к диапазону 150,65–150,70, а затем направиться к уровню 151,00 и недавнему месячному пику в районе 151,30.
Снижение пары в свою очередь может встретить первую поддержку в районе 148,25, а затем – на уровне 148,00. Если медведям удастся продавить цену ниже горизонтального диапазона 147,75–147,70, падение может ускориться вплоть до отметки 147,00.
В дальнейшем курс рискует достичь зоны 146,55–146,50, которая на прошлой неделе стала самым низким уровнем с октября. Пробой этой поддержки может усилить давление со стороны продавцов, открывая путь к новым потерям и подтверждая нисходящий тренд.
