У понеділок вранці американська валюта продовжує падати щодо японської єни після того, як минулого тижня пара USD/JPY втратила 1,3%. На валюту чинять тиск розбіжності в очікуваннях ринку щодо подальшої монетарної політики ФРС США та Банку Японії. Обидва регулятори проведуть засідання з питань грошово-кредитної політики цього тижня. Багато аналітиків попереджають, що їхні рішення можуть ще більше послабити долар щодо єни.

Чому USD/JPY падає?

Минулої п'ятниці американська валюта знову закрила торги зі зниженням. За день долар подешевшав щодо єни більше ніж на 0,6%, досягнувши мінімуму 140,285 під час сесії.

Останнього разу пара USD/JPY торгувалася на такій низькій позначці наприкінці 2023 року, коли ринок захлеснули спекуляції про майбутні зміни в монетарній політиці ФРС та Банку Японії.

Японський регулятор розпочав цикл посилення своєї грошово-кредитної політики в березні цього року, підвищивши відсоткові ставки вже двічі – з -0,1% до 0,25%.

Щодо ФРС, регулятор поки що зберігає високі відсоткові ставки на рівні 5,25%–5,50%. Однак уже цього тижня американський Центробанк може почати серію скорочень.

Ринок впевнений, що на найближчому засіданні Федрезерв знизить ставки, оскільки раніше це було сигналізовано кількома американськими чиновниками, включно з головою ФРС Джеромом Пауеллом.

Під час свого виступу на симпозіумі в Джексон-Хоул минулого місяця Пауелл чітко зазначив, що час для зниження ставок настав, оскільки у країні спостерігається стійка дезінфляція, а ринок праці почав охолоджуватись.

Інвестори побоюються, що саме охолодження ринку праці може спровокувати рецесію в США, що підштовхне ФРС до агресивнішого пом'якшення на вересневому засіданні.

Наприкінці минулого тижня ринок знову заговорив про можливе зниження ставки на 50 базисних пунктів. Причиною стали повідомлення у ЗМІ та заяви одного з колишніх членів ФРС, що прозвучали у п'ятницю ввечері.

Минулого четверга два найбільші ділові видання — The Wall Street Journal і The Financial Times — опублікували повідомлення про те, що зниження ставки на 50 базисних пунктів у США залишається можливим на тлі уповільнення американського ринку праці.

Наступного дня чутки про зниження ставки на пів відсоткового пункту підтримав колишній президент Федерального резервного банку Нью-Йорка Білл Дадлі. Він заявив, що у Федрезерву є вагомі підстави для такого кроку, оскільки ставки наразі на 150-200 базисних пунктів вищі за так звану нейтральну ставку для американської економіки.

Після коментарів експрезидента Федерального резервного банку Нью-Йорка Білла Дадлі учасники ринку збільшили ймовірність більшого зниження ставки у вересні до 52%. Також були переглянуті прогнози щодо загального зниження ставок у США до кінця року — зі 104 б.п. до 120 б.п.

Зміцнення голубиних настроїв трейдерів призвело до падіння дохідності американських державних облігацій, що, своєю чергою, підштовхнуло до зниження пару USD/JPY.

Додатковий тиск на пару долар–єна також чинять «яструбині» настрої інвесторів щодо подальшого монетарного курсу Банку Японії.

Цього тижня BOJ також оголосить своє рішення щодо процентних ставок. Наразі більшість трейдерів очікують, що у вересні регулятор залишить показник без змін, проте може сигналізувати про продовження жорсткості, що надасть потужну підтримку єні.

Ймовірність того, що Центробанк підвищить ставки цього місяця, майже нульова. Інвестори впевнені, що після того, як липнева жорсткість в Японії стала однією з причин обвалу світових фондових ринків на початку серпня, BOJ не стане провокувати ще більшу волатильність.

Ця думка підкріплена останніми заявами японських чиновників, які вказують на необхідність уважного стеження за ситуацією на фінансових ринках.

Однак багато інвесторів продовжують очікувати, що до кінця року Банк Японії ще раз підвищить ставки, оскільки члени його правління продовжують говорити про зацікавленість у подальшій нормалізації грошово-кредитної політики.

Трейдери очікують, що на вересневому засіданні голова BOJ Кадзуо Уеда не відмовиться від «яструбиної» риторики, якою він шокував ринки в липні, і повторить свою обіцянку продовжити підвищення ставок, якщо інфляція та економіка цьому сприятимуть.

Така позиція стане справжнім ракетним паливом для єни й підштовхне її до нових максимумів у парі з доларом. За найбільш оптимістичними прогнозами, до кінця тижня японська валюта може піднятися до рівня 139,00.

Однак для впевненого зростання єни потрібно дотримання ще кількох умов:

– По-перше, ФРС дійсно має розпочати зниження ставок цього місяця.

– По-друге, вона повинна зайняти більш агресивну позицію щодо пом'якшення: або знизити ставки на 50 б.п., або сигналізувати про подальше глибше зниження.

В іншому випадку зниження долара до єни може бути обмеженим.

Що кажуть експерти?

Аналітик Bloomberg Economics Анна Вонг впевнена, що голова ФРС Джером Пауелл підтримує зниження ставки на 50 б.п.

– Однак відсутність чіткого сигналу від президента ФРБ Нью-Йорка Джона Вільямса наприкінці минулого тижня наштовхує на думку, що Пауелл не користується повною підтримкою комітету. Тому ми вважаємо найбільш імовірним сценарієм зниження на 25 б.п. у вересні, – підсумувала експерт.

Водночас стратег Bloomberg вважає, що на своїй пресконференції, яка зазвичай відбувається відразу після засідання FOMC, голова ФРС може натякнути, що надалі кроки Центробанку будуть агресивнішими, якщо ринок праці в США продовжить охолоджуватися швидкими темпами.

Якщо позиція Дж. Пауелла виявиться «голубинішою», ніж раніше, це може призвести до сильного падіння долара, особливо в парі з єною.

– Вважається, що Банк Японії рухається в напрямку, протилежному ФРС на 180 градусів. Ми думаємо, що в п'ятницю ринок отримає чергове підтвердження цьому, що сприятиме подальшій ліквідації керрі-угод з участю єни й спровокує сильне ралі японської валюти, – зазначив аналітик Джон Веліс.

Його колега Хареш Менгані також вважає, що цього тижня шлях найменшого опору для пари USD/JPY залишиться низхідним і підтримає перспективу продовження добре зарекомендованого себе ведмежого тренду, який спостерігався протягом останніх двох місяців.